Theo lịch âm Trung Quốc, năm 2024 là Năm Thìn (Rồng). Rồng được coi là con vật mạnh mẽ và may mắn nhất, tượng trưng cho sự thịnh vượng và quyền uy. Các thị trường tài chính đã điều chỉnh kỳ vọng của mình theo điều này, các tài sản rủi ro ghi nhận hiệu suất tốt, nhiều chỉ số chứng khoán đạt mức cao kỷ lục mới trong năm.

Tài sản rủi ro có khởi đầu năm 2024 đầy ấn tượng, với nhiều chỉ số chứng khoán đạt mức cao nhất mọi thời đại, nhờ kỳ vọng về một cú “hạ cánh mềm” (soft landing) và sự lạc quan về trí tuệ nhân tạo (AI).

Tuy nhiên, động lực này đã dần mất đi, nhường chỗ cho những diễn biến lộn xộn khi các nhà đầu tư tập trung vào những rủi ro, bao gồm việc cắt giảm lãi suất ít hơn từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) do lo ngại về lạm phát dai dẳng.

Trong nửa cuối năm, mặc dù tài sản rủi ro tiếp tục có hiệu suất mạnh, nhưng biến động (volatility) vẫn còn do kết quả kinh doanh đáng thất vọng từ các công ty công nghệ lớn và những lo ngại về dữ liệu kinh tế yếu kém. Các thị trường sau đó đã phục hồi khi Chủ tịch Fed, Jerome Powell, ra tín hiệu xoay trục chính sách, bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, dữ liệu kinh tế Mỹ được cải thiện và Trung Quốc thông báo bổ sung các biện pháp kích thích.

Dẫn đến cuộc họp tháng 9 của Fed, chỉ số S&P 500 tăng gần 20%, vàng thể hiện hiệu suất mạnh hơn nữa. Các cổ phiếu ở khu vực EAFE cũng ghi nhận mức tăng vừa phải, trong khi chỉ số Bloomberg US Aggregate Index, vốn ghi nhận sự biến động tăng cao trong suốt năm, chỉ tăng nhẹ. Ngược lại, lợi nhuận từ cổ phiếu Trung Quốc và hàng hóa chỉ ở mức khiêm tốn (hình 5).

Đà tăng của thị trường chứng khoán tiếp tục sau cuộc họp tháng 9 của Fed và được củng cố thêm bởi việc tái đắc cử của Tổng thống Donald Trump với một chỉ thị rõ ràng (hình 6).

Tuy nhiên, khi các cổ phiếu Mỹ duy trì đà tăng, trái phiếu và các tài sản khu vực EAFE lại giảm do lo ngại về thuế quan và thâm hụt. Trong những tháng cuối năm, cổ phiếu Trung Quốc đã có sự tăng trưởng mạnh, được hỗ trợ bởi các biện pháp chính sách của chính phủ nhằm thúc đẩy nền kinh tế và thị trường, đặc biệt là để đối phó với các chính sách thuế quan từ chính quyền mới của Mỹ.

Theo lịch âm, năm 2025 là Năm con Rắn, tượng trưng cho sự chuyển đổi. Kịch bản cơ bản của PGIM tôi cho năm 2025 và 2026 vẫn là tích cực, hỗ trợ cho các tài sản rủi ro. Nền kinh tế Mỹ giữ vững quỹ đạo cho một cú “hạ cánh mềm” nhờ các biện pháp chính sách kinh tế linh hoạt. Chỉ số PGIM Quant’s US Recession Sentiment cho thấy khả năng suy thoái thấp, mặc dù rủi ro từng tăng cao vào tháng 8/2024. Tuy nhiên, lễ nhậm chức tổng thống mới vào tháng 1 mang lại cả cơ hội lẫn thách thức cho các thị trường tài chính.

Dù chi tiết và thời điểm chính sách kinh tế của chính quyền mới còn chưa chắc chắn, PGIM dự đoán sự kết hợp giữa việc cắt giảm thuế, giảm quy định, và các điều kiện tài chính hỗ trợ sẽ củng cố tài sản rủi ro trong năm 2025.

SFVN Tổng hợp